이준서 증권학회장 "기업 밸류업 지원 방안, 자본시장 발전 위한 과제"

한국증권학회, 23일 '기업 밸류업 성공을 위한 과제' 주제 정책심포지엄

정은보 KRX이사장 "밸류업 PG, 정부 규제가 아닌 기업의 자발적 참여 기반"

이준서 한국증권학회 회장은 23일 "'기업 밸류업 지원방안'은 자본시장 발전을 위해 단기적·일시적인 아닌 장기적·궁극적으로 추진해야 할 과제"라고 강조했다. 이준서 회장은 한국증권학회가 23일 서울 여의도 파크원 NH금융타워2 4층 그랜드홀에서 '기업 밸류업 성공을 위한 과제'를 주제로 개최한 정책심포지엄에서 이 같이 밝혔다.

이날 심포지엄은 김소영 금융위원회 부위원장의 환영사와 정은보 한국거래소 이사장의 축사에 이어, 기조발제, 주제발표, 전문가 패널토론으로 진행됐다.

이 회장은 모두발언을 통해 "이번 정책세미나를 계기로 코리아디스카운트의 해소를 넘어 기업 본질가치를 향상시킬 수 있는 구체적이고 실질적인 가치 제고 방안이 모색되기를 기대한다"고 말했다.

정은보 한국거래소 이사장은 축사를 통해 기업 밸류업 프로그램은 정부의 규제가 아니라 건전한 시장의 압력(Market Pressure)을 통해 기업의 자발적 참여를 기반으로 하는 것이라는 점을 강조했다.

이어 밸류업을 통한 자본시장 활력 제고가 침체 우려가 있는 우리 경제의 성장 동력 회복을 위한 중요한 해법이 될 수 있을 것이라는 점을 언급했다.

기조발제를 맡은 이관휘 서울대학교 교수는 "코리아디스카운트의 이유는 단순히 미흡한 주주환원이나 낮은 수익성에 있지 않고, 지배구조 이슈와 함께 시장 효율성을 저해하는 각종 제도들(세금, 규제)과 포괄적으로 얽혀있다"고 평가했다.

그러면서 "밸류업 프로그램의 성공을 위해 그 목표가 단기적 주가 부양이 돼서는 안 된다"면서 "궁극적으로 기업 펀더멘털을 향상시키는데 있어야 하고, 규제 개혁과 함께 특히 이사회 역할이 핵심적"이라고 주장했다.

강창모 한양대 교수는 첫 주제 발표를 통해 "국내 기업의 지배구조 문제가 낮은 자기자본이익률, 소극적 주주환원 등에 미치는 영향을 분석하고 기업의 내재가치 성장을 위해 일반주주 이익 보호와 지배구조 개선이 필요하다"고 강조했다.

이를 위해, 주주환원 정책 및 일반주주 이익 보호 정책에 대한 기업의 공시 책임 강화, 이사회의 일반주주에 대한 책임 강화, 장기적 기업가치 증대를 목표로 기관투자자의 주주관여 활동 관련 입법 및 정책을 제언했다.

두 번째 발표를 맡은 이성원 트러스톤자산운용 ESG운용부문 대표는 "정부의 밸류업 프로그램이 상장사 지배구조 개선에 의미 있는 성과를 낼 것"이라면서도 "미국 등 여타 국가에 비해 느슨한 내부거래 공시기준 강화, 스튜어드십 코드의 실효성 제고, 이사진의 업무 전문성 제고, 경영진 보수지급과 관련한 객관적 기준 도입 등 추가적인 조치도 필요하다"고 강조했다. 주제 발표에 이어, 안희준 성균관대 교수의 사회로 학계, 연구원, 기관투자자, 금융투자업계 전문가들의 패널 토론을 진행했다.

고상범 금융위원회 자본시장과장은 "정부가 코리아 디스카운트 해소를 위해 공정한 시장질서 확립, 자본시장 접근성 제고, 주주가치 기업경영이 확립이라는 세 축을 중심으로 자본시장 선진화 노력을 지속해 나가고 있다"며 "그 일환으로 추진중인 기업 밸류업 지원방안 역시 유관기관과 차질없이 준비 중"이라고 밝혔다.

이동섭 국민연금공단 수탁자책임실장은 "밸류업 프로그램이 안착하기 위해서는 권한과 책임이 있는 이사회가 직접적으로 관여해야한다"고 주장했다.

이 실장은 이어 "경영위원회, 보상위원회 같은 이사회 내 위원회에서 산업특성, 기업여건 등을 고려해 밸류업 프로그램을 만들고 그 이행 여부를 점검하고 평가해야한다"고 강조했다. 또한 "사외이사를 중심으로 주주에게 설명하고 논의하는 자리를 정례화하는 것이 중요하다"고 언급했다.

이수철 NH투자증권 운용사업부 총괄대표는 "국내 증시의 저평가 원인은 경영권을 행사하는 지배주주와 기타 주주의 이해관계가 일치하지 않기 때문"이라고 분석했다.

이창환 얼라인파트너스 대표는 "밸류업은 의미 있는 시작으로 평가하지만 상법 개정, 행동주의 펀드와 연기금의 감시 기능 강화 등 추가적 노력이 필요하다"고 주장했다.

이효섭 자본시장연구원 금융산업실장은 밸류업 성공을 위해 기업 자발적으로 참여할 수 있는 다양한 유인책을 제시하고, 모자회사 중복상장, 대주주의 터널링 해소 등 기업지배구조 개선을 유도하는 것이 중요함을 강조했다.

또한, 저평가 기업들의 기업 가치 제고를 담당하는 사모펀드(PEF) 역할 제고 및 M&A 시장 활성화 필요성을 주장했다.

최재원 서울대 경제학과 교수는 "국내 산업의 성장 동력이 약화된 것도 문제"라고 언급했다. 이로 인해 성장주 위주의 글로벌 투자 트렌드에서 자연히 소외됐고 주식의 저평가로 이어졌다는 분석이다.

최 교수는 "국내 기업의 창조적 혁신을 도와주는 정책적 방안이 필요하다"며 "인수합병(M&A)을 통한 기업구조조정 및 외국인 투자를 촉진할 수 있는 주식시장의 선진화가 요구된다"고 강조했다.